智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，光伏板块经过两年多调整，现在PB估值属于近十年底部区间。经过两年多调整，悲不雅预期获得较为充分响应，市集已对板块负面音书获得充分响应，在基本面触底、板块调整充分、市集风险偏好普及经过中，板块安全边缘较高。提议温煦年岁迹细则性相对较高的龙头企业和盈利有望渐渐开辟的企业。

德邦证券主要不雅点如下：

国内前九蟾光伏新增装机守护增长，且24年1-9月国内新增发电装机容量以光伏为主。

10月21日，国度动力局发布1-9月份宇宙电力工业统计数据。2024年1-9月，我国光伏新增装机160.88GW，同比增长24.77%。其中9蟾光伏新增20.89GW，同比增长32.38%。24年1-9月国内新增发电装机容量以光伏为主。

国内2024年1-9月新增发电装机容量共计为242.58GW，同比加多31.65GW，其中水电新增7.97GW，同比加多0.09GW，火电新增33.43GW，同比减少6.01GW，核电新增1.19GW，和前年握平，风电新增39.12GW，同比加多5.64GW，太阳能发电新增160.88GW，同比加多31.94GW。从2024年前三季度各类型新增发电装机容量占比看，光伏新增装机占比处于悉数向上地位，光伏、风电、核电、火电、水电占比辩认为66.32%/16.13%/0.49%/13.78%/3.29%。

2024年前三季度光伏新增装机中，分散式光伏新增装机略超集录取光伏新增装机，其中工交易分散式装机较为优异。

从光伏装机结构组成看，24年前三季度国内光伏集录取新增装机75.66GW，占比47.03%，分散式新增装机85.22GW，占比52.97%，其中户用光伏新增装机22.8GW，占比14.17%，工交易光伏新增装机62.42GW，占比38.8%。戒指24年三季度末，国内光伏累计并网772.25GW，其中集录取光伏累计并网430.35GW，占比55.73%，分散式光伏累计并网341.91GW，占比44.27%，其中户用光伏累计并网138.52GW，占比17.94%，工交易光伏累计并网203.39GW，占比26.34%。和2023年底光伏装机结构比拟，分散式光伏装机占比有所增长。

24年前三季度国外市集需求不减，国内光伏组件出口呈现量增价跌。

凭据干系媒体和海关总署数据，24年前三季度中国共出口组件约186.77GW，相较前年同时157.65GW飞腾18%，但出口金额227.69亿好意思元，同比2023年同时的326.46亿好意思元下降30.28%。2024年1-9月，中国光伏组件出口金额同比降幅较大，主要原因是光伏组件价钱较前年同时大幅下降。

凭据Infolink，本年1-9月欧洲市集累计拉货量约为77.7GW，比拟前年同时的85.33GW下降9%；亚太市集累计拉货量约为54.13GW，比拟前年同时的33.39GW飞腾62%；好意思洲市集累计拉货量约为24.31GW，比拟前年同时的22.04GW飞腾10%；中东市集累计拉货量约为22.89GW，比拟前年同时10.32GW飞腾122%；非洲市集累计拉货量约7.74GW，比拟前年同时6.58GW飞腾18%。

产业链各步骤产能如故保握增长情景，产业链价钱任意下降，任意参预筑底阶段。

凭据CPIA，24H1国内多晶硅产量约106万吨，同比增长约60.6%，硅片产量约402GW，同比增长约58.9%，电板片产量约310GW，同比增长约37.8%，组件产量约271GW，同比增长约32.2%。各主要步骤产能如故保握增长趋势。产业链价钱任意下降，任意参预筑底阶段。

以2023/12/27-2024/11/6日为统计区间，凭据infolinkconsulting公众号，多晶硅价钱均价从65元/kg下降至40元/kg，跌幅为38.46%；单晶P型硅片-182mm从2元/片下落至1.15元/片，跌幅为42.5%；单晶P型硅片-210mm从3元/片下落至1.7元/片，跌幅为43.33%；单晶N型硅片182mm从2.2元/片下落至1.2元/片，跌幅为45.45%；单晶N型硅片210mm从3.25元/片下落至1.45元/片，跌幅为55.38%；单晶perc电板片182mm从0.36元/W下落至0.275元/W，跌幅为23.61%；单晶perc电板片210mm从0.37元/W下落至0.28元/W，跌幅为24.32%；TOPCon电板片182mm从0.47元/W下落至0.275元/W，跌幅为41.49%；光伏玻璃3.2mm镀膜从26.5元/平米下落至21.25元/平米，跌幅为19.81%；光伏玻璃2.0mm镀膜从17.5元/平米下落至12.5元/平米，跌幅为28.57%。

产业链多步骤堕入亏蚀，但部分步骤利润率24Q3环比改善彰着。

受产业链价钱下落等影响，光伏产业链多步骤收入和利润均下降。咱们从产业链各步骤考中代表公司组成样本对24年前三季度市集情况进行回想，参与统计的A股光伏板块公司如下表所示，参与统计的样本股票2024Q1-Q3齐备营业收入5108.15亿元，同比下降26.60%，齐备归母净利润-117.53亿元，同比下降115%。

分步骤看，主产业链和辅材步骤大齐较差，硅料、硅片、电板片、组件、胶膜、玻璃等步骤收入和净利润均下降彰着，逆变器步骤营收和净利润微增，银浆步骤呈现增收不增利。从毛利率和净利率角度看，24Q1-Q3样本股票组成的各细分步骤中，各步骤24Q1-Q3毛利率和净利率同比均有所下降，但24Q3多步骤环比改善彰着。

战略端供需双侧发力为光伏板块基本面筑底。

中国光伏行业协会于2024年10月14日在上海举行注释行业“内卷式”恶性竞争专题茶话会。诸位企业家及代表就“强化行业自律，注释‘内卷式’恶性竞争，强化市集倚强凌弱机制，流畅逾期低效产能退出渠谈”及行业健康可握续发展进行了充分一样交流，并达成共鸣。

中国光伏行业协会经汇总、统计、分析与整理，测算出2024年10月份的光伏组件老本，盼愿给市集一个巨擘的老本数据，供全行业和政府监管部门参考，促进行业健康发展。国度发改委等六部门发布《对于落拓奉行可再活泼力替代行径的引导见识》。多项战略从供需双向出手效率促进光伏行业细密发展。

投资提议：光伏板块经过两年多回调，提议温煦几条干线：

1)全年岁迹细则性相对较高的龙头企业：阳光电源(300274.SZ)、德业股份(605117.SH)、福斯特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)；

2)逆变器步骤：锦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、上能电气(300827.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、禾迈股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)；

3)盈利有望渐渐开辟的龙头企业：隆基绿能(601012.SH)、TCL中环(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、阿特斯(688472.SH)；

4)竞争面孔细密，个股弹性较大的辅材步骤：聚和材料(688503.SH)、海优新材(688680.SH)、中信博(688408.SH)。

风险领导：行业竞争加重风险、行业战略变化风险、行业增速放缓风险。

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