投资重心]article_adlist-->铁锂龙头满产供不应求、24-25年出货保管高增长。排产看，锂电受益于外洋储能需求拉动和国内汽车破钞刺激战略，裕能24Q3满产满销，9月起需求进一步进取，咱们瞻望出货7万吨，10月单日订单超3000吨，产能2300吨傍边供不应求，咱们瞻望24Q3出货18-19万吨，全年出货70万吨+，同增40%，25年咱们瞻望出货100万吨，保管40%+增长。
铁锂加工费加价临界点已至、瞻望Q4碳酸锂见底盈利回升。 24H2铁锂加工费基本踏实，低端居品微降，现在二线已亏现款资本，但现时行业龙头满产，铁锂加工费加价临界点已至。裕能Q2单吨0.15万元/吨傍边，Q3碳酸锂跌价导致库存减值，单元盈利咱们瞻望下滑，但Q4碳酸锂影响减轻且随高端居品占比擢升，单吨盈利瞻望显然规复，讨论来岁磷矿投产一体化比例擢升，公司净利有望进一步擢升至0.2万元/吨+。
铁锂高压实密度为趋势、新址品迭代强化龙头上风。铁锂电板时间不断迭代，能量密度、快充性能、轮回寿命等迟缓擢升，压实密度2.6-2.65居品24年行业运转放量，裕能二烧时间上风超越同业3年时间，Y9C和Y13居品各项性能对比同业更优，24年9月起高端居品占比接近30%，25年有望擢升至40-60%。高端居品加工费高0.2-0.3万元/吨，盈利水平更优，居品结构改善有助于公司单元盈利擢升。
处治效力行业超越、一体化比例擢升逍遥资本上风。公司24H1单吨净利超越同业0.3万元/吨+，主要系公司处治效力超越，碳酸锂库存管控才略强，且畛域化上风显然，在实时转固+7年折旧战略下，单吨制形资本+用度为1万元，较同业低0.2-0.4万元/吨，此外公司顽强激动一体化，24年4月获取黄家坡采矿许可证，产能120万吨/年，打石场在激动探转采，远期产能宗旨500万吨。25年5月起黄家坡运转孝敬，25年底月产咱们瞻望达10-15万吨，咱们测算若自供比例将达到 20%，对应增厚正极单吨利润600 元/吨，25年将迟缓体现。
投资淡薄：讨论Q3碳酸锂减值影响，咱们下调公司2024年，上调2025-2026年归母净利预期至9.5/22.0/35.1亿元（原预期9.5/18.2/28.1亿元），同比-40%/+131%/+59%，对应PE为26/11/7倍，讨论公司为铁锂正极龙头，资本上风显耀，赐与25年18x，宗旨价52元，保管“买入”评级。
风险教唆：原材料价钱波动超市集预期，电动车销量不足市集预期。
湖南裕能三大财务预测表
团队先容
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东吴证券投资评级步调
投资评级基于分析师对质实发布日后6至12个月民众业或公司陈述后劲相对基准阐发的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让地点）或三板作念市指数（针对作念市转让地点），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期异日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增抓：预期异日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减抓：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期异日 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增抓：预期异日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期异日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减抓：预期异日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您，不同证券相干机构选定不同的评级术语及评级步调。咱们选定的是相对评级体系赌钱赚钱官方登录，暗意投资的相对比重淡薄。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分讨论本身特定现象，如具体投资宗旨、财务现象以及特定需求等，并完盛意会和使用本证实本色，不应视本证实为作念出投资有设想的唯孤苦孤身一人分。
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